Одобрена новая схема реорганизации РАО ЕЭС

Комитет РАО ЕЭС по стратегии и реформированию одобрил новый план РАО ЕЭС по реорганизации. Напомним, что суть изменений такова: РАО ЕЭС планирует «разделить» доли в генерации, причитающиеся государству и миноритарным акционерам. «государственные» доли будут обособлены в промежуточный холдинг со 100-процентным участием государства, «миноритарные» доли – также в промежуточные холдинги (как это сделано для ОГК-5 и ТГК-5). При этом государственный холдинг получит также долю государства в ФСК и при разделении будет присоединен к ФСК, в результате чего доли государства в сетевой компании вырастет до 75-80%, а ФСК будет владеть государственными долями в генерации. Это делается для того, чтобы ФСК получила возможность финансирования своей инвестиционной программы, продав доли в ОГК и ТГК.
 
Прочие активы – ГидроОГК, ДЭК, МРСК, ИНТЕР РАО – делиться на государственную и миноритарную долю не будут, там структура собственности будет такой же, как и сейчас в РАО.
 
Отметим, что пока мы не видим в этой схеме рисков для миноритарных акционеров РАО ЕЭС, так как «перемещаться» будут только акции генерации, которые должно получить государство. Миноритарные же доли не претерпят изменений. Перспектива реализации инвестпрограммы ФСК делает эту схему довольно привлекательной. Мы полагаем, что одобрение такой схемы положительно отразится на котировках РАО ЕЭС и магистральных сетевых компаний.
 
Кроме того, Комитет РАО по стратегии и реформированию одобрил внесение в капитал ИНТЕР РАО электростанций, не вошедших в ОГК и ТГК (в их числе Ивановские ПГУ, Северо-Западная ТЭЦ, Сочинская ТЭС, Калининградская ТЭЦ-2). После увеличения активов ИНТЕР РАО акции компании должны будут распределяться между акционерами РАО ЕЭС при реорганизации по базовой схеме – то есть на пропорциональной основе.
 
В настоящий момент РАО ЕЭС принадлежит 60% ИНТЕР РАО (40% – у Росэнергоатома). ИНТЕР РАО обладает монопольным правом на экспорт-импорт электроэнергии, а также владеет всеми иностранными активами РАО ЕЭС. Стоимость доли РАО ЕЭС можно оценить в 800 млн.долларов США. После внесения в капитал новых электростанций доля РАО ЕЭС в ИНТЕР РАО может вырасти до примерно 75%, а ее стоимость – до более чем 2 млрд.долларов США.
 
Мы положительно рассматриваем утверждение схемы распределения ИНТЕР РАО среди акционеров энергохолдинга.

Аналитик ИК Брокеркредитсервис, Ирина Филатова.

Источник: www.bcs.ru