Красноярская генерация

СУЭК подала в ФАС ходатайство о покупке 25,2% акций Красноярской генерации. Напомним, что не так давно Норильский никель выставил на продажу свой пакет в Красноярскэнерго и выделившихся из него компаниях. СУЭК является стратегическим инвестором в генерирующие активы Сибири и Дальнего Востока. Интерес компании сосредоточен вокруг угольных электростанций, что неудивительно, учитывая, что СУЭК — один из крупнейших в России производителей энергетических углей. Сейчас СУЭК владеет 2,1% акций Красноярской генерации, следовательно, после покупки у Норникеля его пакет вырастет до 27,3%. Если исходить из вчерашних ценовых уровней по Красноярской генерации и премии за «блок», то покупка может обойтись СУЭК в $190–220 млн. Учитывая, что установленная мощность Красноярской генерации составляет 2,19 ГВт, СУЭК может приобрести один киловатт за $440, что, на наш взгляд, очень хорошая цена. Результат сделки между СУЭК и Норникелем даст рынку ориентир стоимости угольной генерации.
 
Мы полагаем, что намерение СУЭК приобрести блокпакет Красноярской генерации может оказать поддержку рынку акций этой компании сегодня. В то же время нам кажется, что самое серьезное влияние на деятельность компании СУЭК как «стратег» окажет только в случае получения контроля над ТГК-13 (в ее состав войдут Красноярская генерация и генерация Хакасии). СУЭК как портфельный инвестор, на наш взгляд, больше заинтересован в рынке сбыта своей продукции, а не в росте эффективности энергобизнеса. Формирование ТГК-13 предусматривает ее присоединение вместе с Красноярской генерацией к Хакасской генерирующей компании (100% принадлежит РАО). При этом в 1 обыкновенную акцию Хакасской генерации будет конвертировано 146,03 обыкновенных акций и 159,46 привилегированных акций Красноярской генерации и 382970,27 акций ТГК-13. Однако если акционеры Красноярской генерации на собрании по реорганизации не поддержат эту схему, то ТГК-13 проведет допэмиссию, в счет оплаты которой РАО ЕЭС внесет свой пакет в Красноярской генкомпании (51,2%) и 100% акций Хакасской, то есть ТГК-13 станет холдингом. При этом 1 акции ТГК-13 будет соответствовать 0,00000261 акций Хакасэнерго, 0,000381323 обыкновенной и 0,000416383 привилегированной акции Красноярской генерации.

Аналитик ИК Брокеркредитсервис, Ирина Филатова

Источник: www.bcs.ru