Е.Г. Непомнящий
Инвестиционное проектирование
Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003.
| Предыдущая |
8. НЕКОТОРЫЕ ОСОБЕННОСТИ УЧЕТА ФАКТОРА ВРЕМЕНИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ
ПРОЕКТОВ
8.1. Различные аспекты фактора времени
К различным аспектам влияния фактора времени, которые должны учитываться при
оценке эффективности инвестиционных проектов, можно отнести:
- динамичность технико-экономических показателей предприятия, проявляющуюся
в изменениях во времени объемов и структуры производимой продукции, норм расхода
сырья и материалов, численности персонала, длительности производственного цикла,
норм запасов материалов и готовой продукции и т.п. Указанные изменения особенно
сильно проявляются в период освоения вводимых мощностей, а также в проектах,
предусматривающих последовательное техническое перевооружение производства в
период реализации проекта или разработку сырьевых месторождений. Учет данного
обстоятельства производится путем формирования исходной информации для определения
денежных потоков с учетом особенностей процесса производства на каждом шаге
расчетного периода;
- физический износ основных средств, обусловливающий общие тенденции к
снижению их производительности и росту затрат на их содержание, эксплуатацию
и ремонт на протяжении расчетного периода. Физический износ должен учитываться
в исходной информации при формировании производственной программы, операционных
издержек (в том числе расходов на периодически производимые ремонты) и сроков
замены основного технологического оборудования. Рациональные сроки службы основных
средств могут определяться на основе расчетов эффективности соответствующих
вариантов инвестиционных проектов и в общем случае не обязаны совпадать с амортизационными
сроками;
- изменение во времени цен на производимую продукцию и потребляемые ресурсы.
Данное обстоятельство учитывается непосредственно при формировании исходной
информации для расчетов эффективности;
- несовпадение объемов выполняемых строительно-монтажных работ с размерами
оплаты этих работ, в частности необходимость инвестирования подрядчиков. Учет
данного обстоятельства производится путем использования в расчетах данных о
размерах платежей подрядным организациям;
- разновременность затрат и эффектов, т.е. осуществление их в течение всего
периода реализации проекта, а не в какой-то один фиксированный момент времени.
Это обстоятельство учитывается в расчетах путем дисконтирования денежных потоков;
- изменение во времени экономических нормативов (ставок налогов, пошлин,
акцизов, размеров минимальной месячной оплаты труда и т.п.). Данное обстоятельство
учитывается путем либо прогнозирования предстоящих изменений экономических нормативов
(возможно с использованием нескольких вариантов прогноза), либо расчета ожидаемой
эффективности проекта по отношению к таким изменениям, либо расчета ожидаемой
эффективности проекта с учетом неопределенности информации об указанных изменениях.
Важным экономическим нормативом является норма дисконта. Учет ее изменения во
времени рассматривается в п. 5.2.1.6.8 – разрывы во времени (лаги) между производством
и реализацией продукции и между оплатой и потреблением ресурсов. Методы учета
подобных лагов приведены в разд. 8.2.
| Предыдущая |