Бизнес-портал для руководителей, менеджеров, маркетологов, экономистов и финансистов

Поиск на AUP.Ru


Объявления

И.Н. Олейникова
Рынок ценных бумаг

Конспект лекций. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1998. 135с.

Предыдущая

Тема 3. Облигации. Государственные долговые обязательства

3.2. Стоимостная оценка и доходность облигаций

Облигация характеризуется номинальной стоимостью и рыночной ценой.

Номинальная стоимость (номинальная цена) - нарицательная стоимость, обозначенная на облигации или объявленная эмитентом при размещении облигаций. Номинальная стоимость является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода. Погашение облигаций осуществляется по изначально зафиксированной величине номинала.

Покупка и продажа облигаций осуществляется по установившимся на рынке ценам. Факторы, формирующие рыночную цену облигации:

-  ситуация на финансовом рынке в целом;

-  перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации (чем ближе в момент покупки срок погашения облигации, тем выше ее рыночная стоимость);

-  право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, тем выше рыночная стоимость облигации).

Курс облигации - значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу:

, (3.1)

где Ко - курс облигации;

 Рр - рыночная цена облигации;

 Н - номинальная стоимость облигации.

Общий доход по облигации складывается из следующих элементов:

-  периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода) -серия платежей произведенных в фиксированные интервалы времени за определенное количество периодов (аннуитет);

-  изменений стоимости облигации за соответствующий период;

-  дохода от реинвестирования полученных процентов.

При оценке облигаций основное значение имеет концепция текущей (приведенной) стоимости, под которой, в общем случае, понимают такую сумму денег, которую инвестор должен заплатить за финансовый актив, чтобы через определенные промежутки времени этот актив приносил ему требуемые суммы денег. В основе определения текущей стоимости лежит формула дисконтирования:

, (3.2)

где Po - текущая стоимость облигации в некоторый момент времени (t=0);

Ct - периодические купонные выплаты по облигации;

H - номинальная стоимость облигации;

i - процентная ставка дисконтирования;

n - количество периодов, по окончании которых производятся купонные выплаты.

Для определения текущей стоимости облигации должны быть известны четыре параметра:

*                     величина купонных выплат и номинала;

*                     периодичность получения купонных выплат, определяемую величиной t;

*                     длительность периода обращения облигации;

*                     ставку процента i, по которой дисконтируются потоки денежных выплат.

Если облигация является дисконтной (с нулевым купоном), то формула расчета текущей стоимости имеет следующий вид:

 . (3.3)

Если купонные выплаты по облигациям производятся несколько раз в год         (m раз), то формула расчеты текущей стоимости принимает следующий вид:

 . (3.4)

Текущая стоимость облигаций является ориентиром для формирования рыночных цен.

Доходность облигаций. В общем виде доходность является относительным показателем, характеризующим доход, приходящийся на единицу затрат. Доходность облигаций может быть рассчитана различными способами:

-  текущая доходность;

-  доходность к погашению (полная или конечная доходность).

Текущая доходность характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно понесенных при ее приобретении затрат. Текущая доходность облигации рассчитывается следующим образом:

 (3.5)

Текущая доходность является простейшей характеристикой облигации. Используя только этот показатель, нельзя выбрать наиболее эффективную для инвестирования средств облигацию, так как в расчете текущей доходности не находит отражение изменение стоимости облигации за период владения ею.

Доходность к погашению (полная доходность) характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат по ее приобретению. Данный показатель рассчитывается следующим образом:

 , (3.6)

где n - число лет, в течение которых инвестор владел облигацией.

Изменение стоимости облигации равно разнице между номинальной стоимостью и ценой приобретения, если инвестор держит облигацию до погашения. Если инвестор продает облигацию, не дожидаясь погашения, то изменение стоимости измеряется разницей между ценой продажи и приобретения облигации.

Предыдущая

Объявления