Е.Г. Непомнящий
Экономическая оценка инвестиций
Учебное пособие. – Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005. – 292 С.
| Предыдущая |
7. УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
7.4. Виды влияния инфляции. Рекомендации по прогнозу инфляции [22]
Для практического расчета полезно следующим образом классифицировать виды влияния инфляции:
- влияние на ценовые показатели;
- влияние на потребность в финансировании;
- влияние на потребность в оборотном капитале.
|
Таблица 7.3 Показатели эффективности в валюте |
Номера шагов расчета (m) |
8 |
42,97 -6,85 -5,41 2,52 |
|
|
7 |
42,16 5,49 4,46 2,29 |
|
||
|
6 |
41,35 6,55 5,49 3,10 |
|
||
|
5 |
40,56 6,33 5,46 3,39 |
|
||
|
4 |
39,79 -1,95 -1,73 -1,18 |
1,81 16,57% |
||
|
3 |
37,26 3,67 3,36 2,52 |
|
||
|
2 |
32,40 2,67 2,51 2,08 |
|
||
|
1 |
27,00 -3,24 -3,14 -2,86 |
|
||
|
0 |
20,00 -5,00 -5,00 -5,00 |
|
||
|
Показатель |
Валютный курс (20 х (табл.7.1, стр.19)) Сальдо суммарного потока в валюте ((табл. 7.2, стр.14)/стр.1) Дефлированное сальдо (стр.2/табл. 7.1, стр.16) Дисконтированное дефлированное сальдо |
ЧТС ВНД |
||
|
Номер строки |
1 2 3 4 |
5 6 |
||
Первый вид влияния инфляции практически зависит не от ее величины, а только от значений коэффициентов неоднородности и от внутренней инфляции иностранной валюты.
Второй вид влияния зависит от неравномерности инфляции (ее изменения во времени). Наименее выгодной для проекта является ситуация, при которой в начале проекта существует высокая инфляция (и, следовательно, заемный капитал берется под высокий кредитный процент), а затем она падает.
Третий вид влияния инфляции зависит как от ее неоднородности, так и от уровня. По отношению к этому виду влияния все проекты делятся на две категории (в основном в зависимости от соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей). Эффективность проектов первой категории с ростом инфляции падает, а второй – растет.
В связи с изложенным можно рекомендовать следующий порядок прогноза инфляции:
- установить, к какой категории, первой или второй, относится проект;
- если приняты меры для уменьшения влияния инфляции на потребность в финансировании, то для проектов второй категории следует использовать минимально возможный уровень инфляции (например, производить расчет в текущих ценах). Для проектов первой категории из всех обоснованных прогнозов инфляции следует выбирать максимальный;
- если такие меры не приняты, то наряду с описанными предельными прогнозами инфляции необходимо рассмотреть сценарии, связанные с наиболее быстрым (из реально-прогнозируемых) снижением инфляции от принятой максимальной до принятой минимальной величины;
- оценить нижний предел возможных изменений одной из характеристик изменения валютного курса (например, цепных индексов внутренней инфляции иностранной валюты, в том числе из соображений соотношения долларовых цен на продукцию: по проекту и существующих внутри страны и за рубежом).
Помимо этого, финансовая реализуемость и эффективность проекта должна проверяться при различных уровнях инфляции в рамках оценки чувствительности проекта к изменению внешних условий.
При прогнозе инфляции следует учитывать официальные сведения, а также экспертные и прочие оценки, учитывающие дефлятор ВНП, и/или индексы цен по достаточно большой “корзине” постоянного состава.
| Предыдущая |