Экономика и управление: мир необъятного:
Монография для студентов технических и
экономических специальностей

Оглавление

3.6 Денежный рынок. Денежно-кредитная система и политика государства

Денежная система, ее элементы

Устройство денежного обращения в стране, сложившееся исторически и закрепленное национальным законодательством, представляет собой денежную систему.
Исторически сложились два типа денежных систем:
1) денежная система металлического обращения – базируется на действительных деньгах (серебряных, золотых). Выделяют биметаллизм и монометаллизм – в зависимости от того, сколько металла (один или два) принято в качестве всеобщего эквивалента;
2) денежная бумажно-кредитная система. Эта система окончательно утвердилась после мирового кризиса, когда были ликвидированы все формы золотого стандарта.
При определенных условиях проводится банком эмиссия денег.
Эмиссия банкнот – выпуск в обращение денежных знаков взамен изношенных и испорченных, не ведущих к увеличению денежной массы в обращении.
Эмиссия банкнот центральным банком осуществляется тремя путями:
1) предоставление кредитов коммерческим учреждениям;
2) кредитование государства под обеспечение государственных ценных бумаг;
3) выпуск банкнот путем их обмена на иностранную валюту.
Принципы функционирования денежной системы:
1) центральное управление денежной системой осуществляется экономическими методами через аппарат центрального банка;
2) прогнозное планирование денежного оборота означает разработку централизованных и децентарлизованных планов, планов-прогнозов;
3) устойчивость и эластичность денежного оборота;
4) обеспечиваемость;
5) надзор и контроль за денежным обращением со стороны государства;
6) на территории страны функционирует исключительно национальная денежная единица.
Денежная система России функционирует в соответствии с федеральным законом «О Центральном банке РФ (Банке России)» от 26 апреля 1995 г. и «О банках и банковской деятельности» от 3 февраля 1996 г. с последующими изменениями и дополнениями. Законную платежную силу имеют банкноты и металлические монеты, обеспечиваемые активами БР, в том числе золотым запасом, государственными ценными бумагами, резервами кредитных учреждений, находящихся на счетах в БР.

Денежная масса, ее показатели (агрегаты)

Денежная масса– совокупность покупательных, платежных и накопительных средств, обслуживающих различные связи и принадлежащих физическим, юридическим лицам и государству.
Денежная масса – совокупность всех денежных средств, находящихся в хозяйстве в наличной и безналичной формах, обеспечивающих обращение товаров и услуг в народном хозяйстве.
В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами.
Количество денежной массы прямо пропорционально сумме цен товаров и обратно пропорционально скорости оборота денежной единицы. При этом учитывается система взаиморасчетов и взаимоплатежей, а также наличие кредитов, что в каждый момент времени увеличивает или уменьшает денежную массу.
В экономически развитых странах, а позднее и в нашей стране в финансовой статистике для анализа изменений денежной массы на определенную дату за определенный период стали использоваться денежные агрегаты:
1) М0– включает наличные деньги, то естьденьги вне банков – банкноты, металлические монеты, казначейские билеты;
2) М1– состоит из агрегата М0 и средств на расчетных, текущих и специальных счетах в кредитных организациях, во вкладах населения и предприятий в банках, а также на депозитах до востребования населения в Сбербанке;
3) М2– содержит агрегат М1 и срочные вклады населения в Сбербанке;
4) М3– равен агрегату М2 плюс сертификаты и облигации госзайма;
5) М4– охватывает агрегат М3 и различные формы депозитов в кредитных учреждениях.
В настоящее время для характеристики денежной массы используется показатель денежной базы. Он включает агрегат М0 плюс денежные средства в кассах коммерческого банка, обязательные резервы банков в Банке России и средств на корреспондентских счетах коммерческих банков в Банке России.
Так, структура денежной массы М2 в 2006 г. и 2005 г. в России выглядела следующим образом (табл. 7).

Таблица 7

Структура денежной массы М2 в РФ (на начало месяца, в процентах)

Закон денежного обращения определяет: масса денег для обращения прямо пропорциональна количеству проданных на рынке товаров и услуг, а также уровню цен товаров и тарифов и обратно пропорциональна скорости обращения денег.
Согласно классической теории количество денег (уравнение обмена
И. Фишера) определяется по формуле (18):

  М*V = P*Q,                                                   (18)

где М – масса денег;Р – цена товара;V–скорость обращения денег;Q– количество товаров, представленных на рынке.
Другой ученый М. Фридмен исходит из того, что каждый потребитель, имеющий определенное количество денег («наличный баланс»), формирует так называемый «портфель активов», то естьинвестирует свои средства в различные активы. М. Фридмен включает сюда акции, физический и человеческий капитал.
Таким образом, спрос на реальные денежные остатки будет зависеть от реальной доходности каждого из активов, то есть(19):

М / Р = f (rb, re(1 / P) * (dP / dt), w, Y / P, u),                   (19)

где М – объем денежной массы;Р – уровень цен;rb – доход от облигаций;re – доход от акций;(1 / P) * (dP / dt) – уровень инфляции;Y / P – доход от денег, где Y–уровень дохода;u – вкусы и предпочтения.
М. Фридмен заключает, что функциональная связь между спросом на деньги и переменными, которые его определяют, является «в высшей степени стабильной». Это положение не настолько очевидно, как кажется на первый взгляд, так как со времен господства кейнсианской идеологии в экономической теории считалось, что спрос на денежную массу изменяется спонтанно и непредсказуемо и невозможно сформировать факторы, которые его определяют.
Для расчета скорости обращения денег используются два показателя:
1) скорость движения денег в кругообороте стоимости общественного продукта или при кругообороте доходов (20):

О = ВВП или НД / Денежная масса (М1 или М2),                   (20)
2) оборачиваемость денег в платежном обороте (21):

                                                        О = ∑Д / СДМ,                                             (21)

где ∑Д – сумма денег на банковских счетах; СДМ – среднегодовая величина денежной массы в обращении.

Спрос и предложение на рынке денег

Спрос на деньги – количество денег, которое хотело бы иметь население и государство для удовлетворения своих потребностей.
Предложение денег включает в себя наличность вне банковской системы и депозиты, которые экономические агенты при необходимости могут использовать для сделок.
Кривая предложения денег отражает зависимость количества денег в обращении от уровня процентной ставки (при неизменной денежной базе). Различают кратко- и долгосрочную кривую предложения денег. Для агрегата М1 краткосрочная кривая предложения денег является вертикальной линией, так как денежный мультипликатор стабилен и не зависит от процентной ставки. Для других агрегатов (М2, МЗ) она представлена наклонной линией.
Долгосрочная кривая предложения денег отражает зависимость де­нежной массы от изменения процентной ставки при изменениях спроса на деньги. Вид кривой предложения денег зависит от тактических целей денежно-кредитной политики, проводимой Центральным банком.
Кривая предложения имеет вертикальный вид тогда, когда Центральный банк реализует цель поддержания количества денег при постоянном уровне и уверенно контролирует количество денег в обращении независимо от колебания процентной ставки. Она представлена на рисунке 25:по оси абсцисс откладывается величина предложения денег Ms, а по оси ординат – процентная ставка (г). Такая ситуация характерна для жесткой монетарной политики, направленной на сдерживание инфляции. Для этого используются такие инструменты, как изменение нормы обязательных резервов и операции на открытом рынке (рис. 24).

    Рис. 24.Рынок денег: Dm – совокупный спрос на деньги; Sm – предложение денег;
i – величина процентной ставки

Совокупный спрос на деньги можно получить, суммировав спрос на деньги для сделок Dtи спрос со стороны активов Dа. Спрос на деньги для сделок обусловлен тем, что населению, предприятиям, правительству деньги нужны для покупки товаров и услуг.
Спрос со стороны активов обусловлен тем, что деньги являются средством накопления богатства. У каждого способа размещения сбережений есть свои достоинства и недостатки. Деньги не приносят дохода, но абсолютно ликвидны, то естьмогут сразу и без всяких затрат быть использованы для покупок и платежей. Ценные бумаги приносят устойчивый доход в виде процента, но менее ликвидны. Необходимо время, а возможно, и деньги, чтобы превратить их в платежное средство. Существует и определенный риск, связанный с изменением курса ценных бумаг. Выбор между деньгами и ценными бумагами и определяет колебания процентной ставки (i). Повышение уровня процентной ставки приводит к росту спроса на облигации и соответственно к сокращению спроса на деньги (при фиксированном объеме сбережений). И наоборот, снижение уровня процентной ставки сопровождается сокращением спроса на облигации и ростом – на деньги.
Таким образом, существует обратная зависимость между спросом на деньги как средство сохранения богатства и движением процентной ставки.
В современной рыночной экономике предложения денег создаются центральной банковской системой и коммерческими банками страны. Центральный банк выпускает в обращение монеты, бумажные деньги в форме банкнот различного достоинства. Коммерческие банки создают деньги путем предоставления ссуд бизнесменам, населению.
Простая модель денежного рынка показана на рисунке 24. По горизонтальной оси откладывается объем денежной массы, а по вертикальной – процент. Это не значит, что процент является «ценой» денег в обычном смысле; напротив, процент показывает, какой доход получает человек, поместивший свои деньги в средства (активы), приносящие проценты. Это означает, что уровень процента отражает издержки, которые он несет ради сохранения своих средств в высоколиквидной форме, вместо того чтобы разместить их в различные активы, приносящие процент. Наличные средства вообще не приносят процента (прибыли), в отличие от облигаций и других ценных бумаг. Чем выше процент, тем больше должен получить тот, кто поместил свои деньги в ценные бумаги, приносящие процент, вместо того чтобы хранить их в бумажнике.
Это приводит к тому, что спрос на денежную массу уменьшается, когда возрастает процент. Чем выше процент, тем менее люди склонны хранить свои средства в виде наличности, они скорее захотят иметь их в виде средств, приносящих доход (процент), например, в виде облигаций. С понижением ставки процента возрастает спрос на денежную массу. Когда процент низок, все больше желающих иметь свои средства в ликвидной форме. Поэтому кривая спроса на деньги похожа на обычную кривую спроса и на графике идет вниз.

Денежно-кредитная политика: цели, инструменты, типы

Денежно-кредитная политика государства традиционно рассматривается как важнейшее направление государственного регулирования экономики. Высшая цель денежно-кредитной политики государства заключается в обеспечении стабиль­ности цен, эффективной занятости и росте ре­ального объема ВНП. Эта цель достигается с помощью меропри­ятий в рамках денежно-кредитной политики, которые осуществ­ляются довольно медленно, рассчитаны на годы и не являются быстрой реакцией на изменение рыночной конъюнктуры. В свя­зи с этим текущая денежно-кредитная политика ориентируется на более конкретные и доступные цели, чем указанные выше глобальные задачи, например, на фиксацию количества денег, находящихся в обращении, определение уровня обязательных ре­зервов, изменение ставки рефинансирования коммерческих бан­ков
и т.п.
Эффективность денежно-кредитной политики в значительной мере зависит от выбора инструментов денежно-кредитного регулирования:
1) Операции на открытом рынке (операции с государственными ценнными бумагами). В современной практике рыночного хозяйствования основным инструментом регулирования денежной массы являются операции на открытом рынке. Это постоянно применяемый способ контроля денежного предложения. Операции на открытом рынке – это покупка и продажа Центральным банком государственных ценных бумаг. В качестве экономических партнеров при этом выступают коммерческие банки и население. Путем покупки или продажи на открытом рынке государственных ценных бумаг (государственных облигаций) Центральный банк может осуществлять либо вливание резервов в кредитную систему государства, либо их изъятие.
Центральный банк осуществляет выпуск государственных краткосрочных ценных бумаг с целью покрытия дефицита государственного бюджета (той части государственных расходов, которая и покрывается за счет сбора налогов). Операции на открытом рынке проводятся Центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных учреждений.
Отметим, что купля или продажа коммерческим банком государственных облигаций приводит к изменению его активов и неизбежно затрагивает резервы банка, увеличивая или уменьшая их пропорционально норме резервов. Регулируя резервы коммерческих банков, Центральный банк контролирует сумму банковских денег, которые они могут создавать.
2) Изменение учетной ставки – старейший метод денежно-кредитного регулирования. В его основе лежит право Центрального банка предоставлять ссуды тем коммерческим банкам, которые обладают прочным финансовым положением, но в силу определенных обстоятельств нуждаются в дополнительных средствах. За предоставленные средства он взимает с заемщика определенный процент. Норма такого процента называется учетной ставкой.
При снижении учетной ставки увеличивается спрос коммерческих банков на ссуды. Предоставляя их, центральный банк увеличивает на соответствующую сумму резервы коммерческих банков-заемщиков. Эти резервы являются избыточными, так как для поддержания таких ссуд не требуется обязательных резервов. Рост предложения денег ведет к снижению ставки ссудного процента, то естьтого процента, по которому предоставляются ссуды предпринимателям, населению. Кредит становится дешевле, что стимулирует развитие производства.
При повышении учетной ставки происходит обратный процесс. Оно ведет к сокращению спроса на ссуды Центрального банка, что замедляет (или сокращает) темпы роста, предложение денег и повышает ставку ссудного процента. «Дорогой» кредит предприниматели берут реже, а значит, меньше средств вкладывается в развитие производства.
3) Изменение норм обязательных резервов позволяет Центральному банку регулировать предложение денег. Это связано с тем, что норма обязательных резервов влияет на объем избыточных резервов, а значит, и на способность коммерческих банков создавать новые деньги путем кредитования.
Предположим, что Центральный банк повысил резервную норму, Коммерческие банки могут, во-первых, оставить обязательные резервы прежними и соответственно уменьшить выдачу ссуд, что приведет к сокращению денежной массы. Во-вторых, они могут увеличить обязательные резервы, чтобы выполнить требования Центрального банка.
Напротив, понижение резервной нормы приводит часть обязательных резервов в избыточное состояние и тем самым увеличивает возможности коммерческих банков по созданию денег путем кредитования.
Различают два основных типа денежно-кредитной политики, каждый из которых характеризуется определенными целями и набором инструментов регулирования:
1) В условиях инфляции проводится политика «дорогих денег» (политика кредитной рестрикции). Она направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков, то естьна сокращение предложения денег. Политика «дорогих денег» является основным методом антиинфляционного регулирования. Центральный банк, проводя рестрикционную политику, предпринимает следующие действия: продает государственные ценные бумаги на открытом рынке; увеличивает норму обязательных резервов; повышает учетную ставку;
2) В период спада производства для стимулирования деловой активности проводится политика «дешевых денег» (экспансионистская денежно-кредитная политика). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослаблении контроля над приростом денежной массы, увеличением предложения денег. Для этого Центральный банк покупает государственные ценные бумаги, снижает резервную норму и учетную ставки. Создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам.
Центральный банк выбирает тот или иной тип денежно-кредитной политики исходя из состояния экономики страны.
В Швеции в качестве центрального банка действует Риксбанк. Его главные задачи – выпускать ассигнации, распоряжаться валютными резервами, быть банком для государства и для других банков (давать займы государству и банкам, управлять частью их средств), а также отвечать за денежную политику. Под политикой государственного долга понимается наблюдение за государственным долгом – условиями, объемом и периодами действия займов, а также издержками по процентам. Политика государственного долга, имеющего много общего с денежной политикой, проводится конторой, обслуживающей государственный долг, – учреждением, подчиненным министерству финансов. Координация финансовой и денежной политики происходит путем постоянных контактов между министерством финансов и Риксбанком.
В качестве исходного пункта анализа задач денежной политики и воздействия бюджетного дефицита на кредитный рынок следует изучить, как функционирует денежный рынок.

Мультипликационный эффект. Банковский мультипликатор

Мультипликатор используется в экономической теории для характеристики и определения различных связей, где имеет место мультипликационный эффект.
Банковский мультипликатор – это величина, на которую увеличивается прирост резервов банковской системы.
Банки своей деятельнос­тью обусловливают появление эффекта мультипликатора предложения ­денег, то естьмножат имеющиеся у них деньги.
Мультипликатор де­нежного предложения – величина, обратно пропорциональ­ная величине банковских резервов. Его формула (22):

                                                Мд = 1 / Rб,                                                (22)

где Мд– мультипликатор денежного предложения;Rб – норма банковского резерва.
Зная величину первоначальных вкладов и норму банковских резервов, можно рассчитать сумму созданной банковской системой денег.
Это находит свое выражение в формуле (23):

ДМ = Мд*Д,                                                   (23)

где ДМ – масса денег, порожденная банками;Д – величина вклада;Мд– мультипликатор денежного предложения.
В реальной жизни мультипликационный эффект расширения банковский депозитов в значительной степени зависит от «утечек» в систему текущего обращения, так как далеко не все деньги, взятые в форме банковских ссуд, возвращают туда на депозиты, часть их продолжает циркулировать в качестве наличных.

Оглавление